الأسهم خيارات التقييم السوداء سكولز

استخدام بلاك سكولز لوضع قيمة على خيارات الأسهم (ليفوير) - لسنوات، الشركات التي دفعت العمال مع خيارات الأسهم يمكن تجنب خصم تكلفة هذه الخيارات كمصروف. تغيرت القواعد في عام 2005، عندما قامت صناعة المحاسبة بتحديث مبادئها التوجيهية بشأن المدفوعات على أساس الأسهم، في قاعدة تسمى فاس 123 (R). اليوم، الشركات عموما تختار من بين طريقتين لتقييم تكلفة إعطاء الموظف خيار الأسهم: نموذج بلاك سكولز، أو نموذج شعرية. أيا كان اختيارهم، يجب عليهم خصم نفقات الخيارات من أرباحهم، مما يقلل من الأرباح لكل سهم. نموذج بلاك سكولز هو صيغة حائزة على جائزة نوبل والتي يمكن أن تحدد القيمة النظرية للخيار على أساس سلسلة من المتغيرات. ونظرا لأن الخيارات تمنح للموظفين نسخا متماثلة من الخيارات المتداولة في البورصة، فإن قواعد بلاك سكولز تتطلب بعض التعديلات على خيارات الموظفين. معادلة النماذج معقدة، ولكن المتغيرات هي بسيطة لفهم. كما أنها مفيدة في تحديد عواقب الاستثمار في الشركات التي لديها مخزونات أعلى تقلبات. لمعرفة ما إذا كانت شركة تستخدم بلاك سكولز لتقييم خياراتها، والافتراضات التي تجعلها حول الخيارات، والتحقق من أحدث تقرير ربع سنوي 10-Q على موقع على شبكة الإنترنت للجنة الأوراق المالية والبورصات. لماذا الخيارات من الصعب القيمة عندما تعطي الشركة مكافأة نقدية قدرها مليون جنيه لرئيسها التنفيذي، فإن التكلفة واضحة. ولكن عندما يعطي الرئيس التنفيذي الحق في شراء مليون سهم من الأسهم في 25 حصة في وقت ما في المستقبل، والتكلفة ليس من السهل أن الرقم. على سبيل المثال، يمكن أن يصبح الخيار لا قيمة له إذا لم يرتفع السهم فوق 25 خلال الوقت الذي يكون فيه الخيار صالحا. بلاك سكولز يمكن تحديد التكلفة النظرية للخيار في تاريخ إصداره للموظف. ثلاثة عوامل تؤثر بشكل عام على سعر خيار تحت بلاك سكولز، وفقا لمجلس الخيارات الصناعة، مجموعة تجارية: القيمة الجوهرية الخيارات. احتمال حدوث تغيير كبير في المخزون. تكلفة المال، أو أسعار الفائدة. يعتبر نموذج التسعير بلاك سكول السعر الحالي للسهم والسعر المستهدف كمتغيرين هامين في وضع سعر على أحد الخيارات. ويجوز لك أن تذكر، أن خيار الاتصال، يمنحك الحق في شراء سهم بسعر مستهدف ثابت خلال فترة زمنية محددة، بغض النظر عن ارتفاع ارتفاع المخزون. النظر في اثنين من خيارات الاتصال على نفس الأسهم 10 - واحد مع السعر المستهدف من 12 وواحد مع السعر المستهدف من 15. سوف يدفع المستثمر أكثر للخيار مع السعر المستهدف 12، لأن الأسهم سوف تحتاج إلى الارتفاع فقط 2.01 ل خيار أن تصبح قيمة، أو في المال. لاحظ أن هذه العوامل هي أقل أهمية عموما لخيارات الأسهم الموظفين. وذلك لأن الشركات عادة ما تصدر خيارات الموظفين بسعر مستهدف مطابق لسعر السوق في اليوم الذي تصدر فيه الخيارات. احتمال حدوث تغيير كبير: الوقت حتى ينتهي الخيار في ظل نموذج بلاك سكولز، يكون الخيار ذو العمر الافتراضي أطول قيمة من خيار آخر متطابق ينتهي سريعا. وهذا يجعل المعنى المنطقي: مع مزيد من الوقت للتداول، الأسهم لديها فرصة أكبر لتجاوز السعر المستهدف. لتوضيح، النظر في اثنين من خيارات الاتصال متطابقة على أسهم شركة عبت و نفترض أنها تتداول حاليا ل 37 سهم. والخيار الذي ينتهي في تشرين الثاني / نوفمبر لديه أربعة أشهر إضافية ليرتفع فوق 43، لذلك سيكون أكثر قيمة من خيار يوليو مماثل. غالبا ما تنتهي خيارات الأسهم للموظفين سنوات عديدة على الطريق، وأحيانا بعد عقد من الزمان. ولكن الموظفين غالبا ما يمارسون خيارات طويلة قبل أن تنتهي. ونتيجة لذلك، لا تحتاج الشركات إلى افتراض أن الخيار سيتم ممارسته في اليوم الأخير من صلاحيتها. عند حساب تكلفة خيار ما، فإن الشركات عادة ما تفترض فترة أقصر - على سبيل المثال، أربع سنوات لخيار 10 سنوات. ومن المنطقي لماذا تريد أن تفعل ذلك: تحت بلاك سكولز، شروط أقصر تقلل من قيمة الخيار وبالتالي تقليل تكلفة منح الخيارات للشركة. احتمال حدوث تغير كبير: التقلب مع بلاك سكولز، التقلب الذهبي. النظر في شركتين، شركة مملة قصة وشركة وايلد الطفل الذي يحدث كل من التجارة ل 25 حصة. الآن، النظر في خيار 30 دعوة على هذه الأسهم. ولكي تصبح هذه الخيارات في المال، ستحتاج الأسهم إلى زيادة بمقدار 5 قبل انتهاء صلاحية الخيار. من وجهة نظر المستثمرين، فإن الخيار على وايلد الطفل - الذي يتأرجح بعنف في السوق - من الطبيعي أن تكون أكثر قيمة من الخيار على قصة مملة، والتي تغيرت تاريخيا قليلا جدا يوما بعد يوم. هناك طرق مختلفة لقياس التقلب، ولكن كل هذه تهدف إلى إظهار اتجاه المخزونات إلى الارتفاع والسقوط. إن الآثار المترتبة على المستثمرين هي أن الشركات التي تكون أسعار أسهمها أكثر تقلبا ستدفع سعرا أعلى لإصدار خيارات للموظفين. ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من قيمة خيار الاتصال، ورفع تكلفة إصدار خيارات الأسهم للموظفين. وعندما يزيد مجلس الاحتياطي الاتحادي من أسعار الفائدة، فإن ذلك يميل إلى جعل منح خيارات الأسهم أكثر تكلفة بالنسبة للشركات. تؤثر الأسعار على أسعار الخيارات نظرا لأهمية القيمة الزمنية للنقود في الخيارات. النظر في شخص شراء الخيارات ل 100 سهم من مانيبني شركة بسعر المستهدف من 20. المستثمر قد تدفع سوى مبلغ صغير للخيار ولكن قد تنحي جانبا 2000 لتغطية التكلفة النهائية لممارسة الخيار وشراء 100 سهم من مخزون. عندما ترتفع أسعار الفائدة، يمكن للمشتري الخيارات كسب المزيد من الفائدة على أن 2،000 الاحتياطي. ونتيجة لذلك، عندما تكون أسعار الفائدة أعلى، يكون المشترون من خيارات الاتصال مستعدين عموما لدفع المزيد من الخيارات. لمزيد من المعلومات يقدم مجلس معايير المحاسبة المالية، وهو مجلس مستقل يحدد إجراءات المحاسبة القياسية، بيانا عبر الإنترنت عن القاعدة فاس 123 (R). والتي تتعلق بتسعير خيارات الأسهم للموظفين وغيرها من التعويضات القائمة على الأسهم. يقدم مجلس الخيارات الصناعة برنامج تعليمي على الانترنت على تسعير الخيارات. وتنشر الأكاديمية الملكية السويدية للعلوم اقتباسها من عام 1997، عندما منحت جائزة نوبل في الاقتصاد إلى روبرت س. ميرتون ومايرون سكولز، الذي قام، بالتعاون مع فيشر بلاك الراحل، بتطوير نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز. خيارات التسعير: بلاك سكولز نموذج تم تقديم نموذج بلاك سكولز لحساب قسط من خيار في عام 1973 في ورقة بعنوان "التسعير من الخيارات والخصوم المؤسسية المنشورة في مجلة الاقتصاد السياسي. الصيغة، التي وضعتها ثلاثة الاقتصاديين فيشر الأسود، مايرون سكولز وروبرت ميرتون وربما في العالم الأكثر شهرة نموذج التسعير الخيارات. توفي الأسود قبل عامين من منح شولز وميرتون جائزة نوبل في الاقتصاد لعام 1997 لعملهما في إيجاد طريقة جديدة لتحديد قيمة المشتقات (لم تمنح جائزة نوبل بعد وفاته، لكن لجنة نوبل اعترفت بدور السود في الأسود - Scholes نموذج). يتم استخدام نموذج بلاك سكولز لحساب السعر النظري للخيارات الأوروبية وخيارات الاتصال، مع تجاهل أية أرباح مدفوعة خلال فترة الخيارات. في حين أن نموذج بلاك سكولز الأصلي لم يأخذ في الاعتبار آثار أرباح الأسهم المدفوعة خلال عمر الخيار، يمكن تكييف النموذج لحساب الأرباح عن طريق تحديد قيمة تاريخ توزيع الأرباح السابقة من الأسهم الأساسية. یقدم النموذج بعض الافتراضات، بما في ذلك: الخیارات أوروبیة ویمکن ممارستھا فقط عند انتھاء الصلاحیة لا یتم دفع توزیعات أرباح خلال عمر الخیار أسواق فعالة (أي تحرکات السوق لا یمکن التنبؤ بھا) لا عمولات معدل الخلو من المخاطر وتقلباتھا والجزء الأساسي معروف وثابت يتبع توزيع لورنورمال أي، يتم توزيع العوائد على الأساس بشكل طبيعي. إن المعادلة المبينة في الشكل 4 تأخذ المتغيرات التالية في الاعتبار: السعر الأساسي الحالي سعر خيارات الإضراب الوقت حتى انتهاء الصلاحية، معبرا عنه كنسبة مئوية من السنة التقلب الضمني أسعار الفائدة الخالية من المخاطر الشكل 4: صيغة التسعير بلاك سكولز للمكالمة خيارات. وينقسم النموذج أساسا إلى قسمين: الجزء الأول، سن (d1). يضاعف السعر من خلال التغيير في قسط المكالمة فيما يتعلق بتغيير السعر الأساسي. هذا الجزء من الصيغة يظهر الفائدة المتوقعة من شراء الأساسية تماما. الجزء الثاني، N (d2) كه (-rt). يوفر القيمة الحالية لدفع سعر التمرين عند انتهاء الصلاحية (تذكر، نموذج بلاك سكولز ينطبق على الخيارات الأوروبية التي يمكن ممارستها فقط في يوم انتهاء الصلاحية). وتحسب قيمة الخيار بأخذ الفرق بين الجزأين، كما هو مبين في المعادلة. الرياضيات المشاركة في الصيغة معقدة ويمكن أن تكون تخويف. لحسن الحظ، ومع ذلك، التجار والمستثمرين لا تحتاج إلى معرفة أو حتى فهم الرياضيات لتطبيق بلاك سكولز النمذجة في استراتيجياتها الخاصة. كما ذكر سابقا، يمكن للمتداولين خيارات الوصول إلى مجموعة متنوعة من الآلات الحاسبة خيارات على الانترنت والعديد من منصات التداول اليوم تباهى أدوات تحليل خيارات قوية، بما في ذلك المؤشرات وجداول البيانات التي تؤدي العمليات الحسابية وإخراج القيم التسعير الخيارات. ويرد مثال على آلة حاسبة بلاك سكولز على الانترنت في الشكل 5 يجب على المستخدم إدخال جميع المتغيرات الخمسة (سعر الإضراب، سعر السهم، والوقت (أيام)، والتقلب ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر). الشكل 5: على الانترنت بلاك سكولز آلة حاسبة يمكن استخدامها للحصول على القيم لكل من المكالمات ويضع. يجب على المستخدمين إدخال الحقول المطلوبة والآلة الحاسبة يفعل بقية. آلة حاسبة كورتيسي ترادينغتوداي المعروف أيضا باسم بلاك سكولز ميرتون نموذج، بلاك سكولز نموذج، الأسود و سكولز نموذج تم اكتشاف نموذج بلاك سكولز لأول مرة في عام 1973 من قبل فيشر بلاك ومايرون سكولز، ومن ثم تطويرها من قبل روبرت ميرتون. و بلاك و سكولز الخيار التسعير نموذج لم تظهر بين عشية وضحاها، في الواقع، بدأ فيشر الأسود العمل على خلق نموذج تقييم لأوامر الأسهم. بعد فترة وجيزة من هذا الاكتشاف، انضم مايرون سكولز إلى الأسود، ونتيجة عملهم هو نموذج التسعير الذي نستخدمه اليوم وهو دقيق بشكل مدهش. بلاك و سكولز غير قادرين على أخذ كل الفضل لعملهم، في الواقع نموذجهم هو في الواقع نسخة محسنة من النموذج السابق التي وضعتها A. جيمس بونيس في الدكتوراه. أطروحة في جامعة شيكاغو. إن التحسينات التي أدخلت على بلاك و سكولز على نموذج بونيس تأتي في شكل دليل على أن سعر الفائدة الخالي من المخاطر هو عامل الخصم الصحيح، مع عدم وجود افتراضات بشأن تفضيلات المخاطر للمستثمرين. وقد نشرت فكرة نموذج بلاك سكولز لأول مرة في التسعير للخيارات والخصوم المؤسسية في مجلة الاقتصاد السياسي من قبل فيشر بلاك ومايرون سكولز ثم وضعت في نظرية التسعير الرشيد العقل من قبل روبرت ميرتون في عام 1973. ولد: 1938 توفي : 30 أغسطس 1995 1959 - حصل على درجة البكالوريوس في الفيزياء 1964 - حصل على درجة الدكتوراه. من جامعة هارفارد في الرياضيات التطبيقية 1971 - انضم إلى جامعة شيكاغو كلية الدراسات العليا للأعمال 1973 - نشرت التسعير من الخيارات والخصوم الشركات 19. - ترك جامعة شيكاغو للتدريس في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا 1984 - اليسار ميت للعمل غولدمان ساكس 1962 - درجة البكالوريوس في الاقتصاد من جامعة ماكماستر 1964 - ماجستير في إدارة الأعمال من جامعة شيكاغو 1969 - Ph. D. من جامعة شيكاغو 1973 - نشرت التسعير من الخيارات والخصوم الشركات. انتقلت أيضا إلى جامعة شيكاغو كلية الدراسات العليا في إدارة الأعمال. 1981 التدريس في جامعة ستانفورد. 1990 - يعمل في مجموعة المشتقات التجارية في سالومون براذرز. 1996 تقاعد من التدريس 1997 - تقاسم جائزة نوبل في الاقتصاد مع روبرت س. ميرتون عن طريقة جديدة لتحديد قيمة المشتقات. ويشغل سكولز حاليا منصب رئيس مجلس إدارة بلاتينوم غروف أسيت مانجمنت، وهو صندوق تحوطي، بدأه مع شريك ليتم السابق تشي فو هوانغ. ولد: 31 يوليو 1944 1966 ب. - جامعة كولومبيا 1967 م. - معهد كاليفورنيا 1970 - درس الاقتصاد في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا 1970 1988 - تدرس في معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا سلون كلية الإدارة 1988 - التحق بكلية كلية إدارة الأعمال بجامعة هارفارد. بالإضافة إلى مهامه الأكاديمية، عمل في مجالس تحرير العديد من المجلات الاقتصادية وعضوا رئيسيا في إدارة رأس المال طويلة الأجل، وهي شركة استثمارية شارك في تأسيسها وشارك فيها أيضا شولز. 1990 نشرت كونتينوس-تايم فينانس كتب ميرتون أيضا العديد من الاطروحات الاقتصادية الأخرى. ماذا يعني نموذج سكولز الأسود نموذج سكولز الأسود هو واحد من أهم المفاهيم في النظرية المالية الحديثة. يعتبر نموذج بلاك سكولز النموذج القياسي لخيارات التقييم. نموذج لتغير الأسعار مع مرور الوقت من الأدوات المالية مثل الأسهم التي يمكن، من بين أمور أخرى، أن تستخدم لتحديد سعر خيار النداء الأوروبي. ويفترض النموذج أن سعر الأصول المتداولة بشكل كبير يتبع حركة براونية هندسية مع الانجراف والتذبذب المستمرين. عند تطبيقه على خيار الأسهم، يتضمن النموذج التغير المستمر في سعر السهم، والقيمة الزمنية للنقود، وسعر إضراب الخيارات، والوقت المحدد لانتهاء صلاحية الخيارات. لحسن الحظ لم يكن لديك لمعرفة حساب التفاضل والتكامل لاستخدام نموذج سكولز بلاك. افتراضات نموذج سكولز من بلاك-سكولز هناك العديد من الافتراضات التي يقوم عليها نموذج بلاك سكولز لحساب أسعار الخيارات. الافتراضات 6 بالضبط من نموذج بلاك سكولز هي. 1. الأسهم لا يدفع أي أرباح. 2. الخيار يمكن أن تمارس إلا عند انتهاء الصلاحية. 3. لا يمكن التنبؤ اتجاه السوق، وبالتالي المشي عشوائية. 4 - لا تحمل أي عمولات في المعاملة. 5 - وتبقى أسعار الفائدة ثابتة. 6. عادة ما يتم توزيع عوائد الأسهم، وبالتالي تقلب ثابت مع مرور الوقت. وتجمع هذه الافتراضات مع المبدأ القائل بأن تسعير الخيارات لا ينبغي أن يوفر أي ربح فوري للبائع أو للمشتري. كما ترون، العديد من الافتراضات من نموذج بلاك سكولز غير صالحة، مما أدى إلى القيم النظرية التي ليست دائما دقيقة. ولذلك، فإن القيم النظرية المستمدة من نموذج بلاك سكولز ليست جيدة إلا كدليل للمقارنة النسبية وليست مؤشرا دقيقا على الطبيعة المفرطة أو منخفضة القيمة لخيار الأسهم. حدود نموذج سكولز الأسود يختلف نموذج بلاكسكوليز مع الواقع بعدد من الطرق، وبعضها مهم. ويستخدم على نطاق واسع كتقريب مفيد، ولكن الاستخدام السليم يتطلب فهم حدوده عمياء بعد نموذج يعرض المستخدم لمخاطر غير متوقعة. ومن بين أهم القيود: 1. يفترض نموذج بلاك سكولز أن معدل الخلو من المخاطر وتقلب الأسهم ثابتان. 2. يفترض نموذج بلاك سكولز أن أسعار الأسهم مستمرة وأن التغييرات الكبيرة (مثل تلك التي تظهر بعد إعلان الدمج) لا تحدث. 3. يفترض نموذج بلاك سكولز أن الأسهم لا تدفع أي أرباح حتى بعد انتهاء الصلاحية. 4. يمكن للمحللين فقط تقدير تقلبات الأسهم بدلا من مراقبتها مباشرة، كما يمكن للمدخلات الأخرى. 5 - ويميل نموذج بلاك سكولز إلى المبالغة في المبالغ المدفوعة من المكالمات التي تجري خارج نطاق المال ويقلل من قيمة المكاسب العميقة في الأموال. 6 - ويميل نموذج بلاك سكولز إلى سوء فهم الخيارات التي تنطوي على مخزونات عالية الأرباح. للتعامل مع هذه القيود، تم تطوير البديل بلاك سكولز المعروف باسم أرش، الانحدار الذاتي غير متجانسة الشرطية. هذا البديل يحل محل التقلب المستمر مع التقلب العشوائي (العشوائي). وقد تم تطوير عدد من النماذج المختلفة عن طريق دمج نماذج أكثر تعقيدا من التقلب. ومع ذلك، على الرغم من هذه القيود المعروفة، نموذج بلاك سكولز الكلاسيكية لا تزال الأكثر شعبية مع خيارات التجار اليوم بسبب بساطته. نموذج سكولز بلاك سكولز نموذج بلاك سكولز هناك عدد من المتغيرات من نموذج بلاك سكولز الأصلي. وبما أن نموذج بلاك سكولز لا يأخذ في الاعتبار مدفوعات الأرباح، فضلا عن إمكانيات الممارسة المبكرة، فإنه غالبا ما يقلل من قيم أسلوب أسلوب أميرسيان. كما تم اختراع نموذج بلاك سكولز في البداية لغرض تسعير خيارات النمط الأوروبي، يتم استخدام نموذج تسعير خيارات جديد يسمى نموذج كوكس-روبينستين ذو الحدين. ومن المعروف عادة باسم نموذج التسعير الخيار ذات الحدين أو أكثر بساطة، نموذج ذو الحدين، الذي اخترع في عام 1979. وكان هذا النموذج تسعير الخيارات أكثر ملاءمة للخيارات النمط الأمريكي لأنها تسمح لاحتمال ممارسة في وقت مبكر. نموذج تسعير الخيارات ذات الحدين (بوبم). اخترع من قبل كوكس-روبينستين، اخترع أصلا كأداة لشرح نموذج بلاك سكولز للطلاب كوكس. ومع ذلك، سرعان ما أصبح واضحا أن النموذج ذو الحدين هو نموذج تسعير أكثر دقة لخيارات النمط الأمريكي. السيطرة على الازدهار مستقبلك طريقة سهلة. تصبح عضوا في خيارات الأسهم سهلة اليوم العودة إلى شرح الخيار التجارة